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行業調整期的財務表現：過山車式行情
訂貨會期貨實際執行訂單增速下移->收入增速下移->存貨周轉、應收賬款周轉率下降->品牌商回購存貨->毛利率、凈利潤率下降->渠道調整“大規模關店潮”。行業收入增速在2007-2008期間達到高點，其后年份快速下移，收入增速拐點非常明顯。盈利能力、營運能力指標到2011年開始出現較大幅度惡化，2012年各指標進一步惡化，開始出現經銷商層面的關店潮。行業二級市場上的表現在2010年Q2-Q3達到高點，其后開始下行，領先于大部分指標的調整。
逃不掉的周期+“大躍進”式的渠道擴張埋下隱患
逃不掉的周期。我們認為，傳統體育用品行業已過高速增長的成長期，正步入成熟期。保守估計傳統體育用品行業批發業務收入已超600億元，前十品牌市場集中度預計在70%附近。2010-至今，體育用品行業各細分類別中，開始出現市場份額從傳統體育用品向戶外時尚用品轉移的跡象，2012年戶外體育用品銷售額占比已經由2011年的17.9%上升到22.1%。
“大躍進”式渠道擴張的同時，并未拉開與競爭者之間的市場份額。市場集中度在2003-2009年間迅速提升，但國內品牌并未大幅拉開相互之間的市場份額占比。體育用品70%左右的市場份額中，NIKE、ADIDAS遙遙領先，兩家合計市占率穩定在40%以上。排名其后的國內體育用品品牌市場份額差距不大，各品牌之間競爭激烈，并未享受高行業集中度帶來的議價能力。
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